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理性看待人民币汇率贬值

发布时间:2018-09-14 16:31编辑:采集侠浏览(147)

      日前,李克强总理会见来华访问的哈萨克斯坦第一副总理萨金塔耶夫一行。他在会见中说,中国近期对人民币汇率中间价报价机制进行完善,这是顺应国际金融市场的变化“顺势而为”,也是寓“调整”于“改革”之中。

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      人民币兑美元汇率出现较大贬幅,近来引发各方关注。8月11日,中国人民银行发布《关于完善人民币兑美元汇率中间价报价的声明》,提出“为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性,中国人民银行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价”。这一新的兑美元汇率定价机制调整,很快就产生了巨大的冲击波。从公布之日至13日,人民币兑美元汇率一贬再贬,3天里累计贬值近4.7%。这样短时间内的大贬,为上个世纪90年代以来的最大。不仅如此,人民币兑美元汇率的急贬,也相应带来全球连锁反应,欧美日股市应声下跌,全球大宗商品市场出现震荡,新兴市场国家货币更是受到重挫。

      有助于增强人民币汇率的弹性

      此次人民币兑美元汇率的大贬,意味着长期以来人民币单边升值的趋势暂告一段落。对此,学者站在不同的视角给出了不同的解读。在笔者看来,这是人民币汇率市场化改革的一部分,有助于进一步增强人民币汇率的弹性;同时,对于缓解我国经济下行压力,促进实现既定的经济增长目标,也不无裨益。

      随着加入WTO后,我国对外开放的步伐越来越大,为了适应市场经济的发展,我国于2005年7月启动了具有重要意义的汇率改革,废除之前盯住单一美元的汇率政策,着眼建立以市场供求为基础的、参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度。

      自此,人民币汇率踏上了市场化进程。一方面,人民币对美元交易价浮动幅度有逐渐扩大之势,人民币汇率的弹性在逐渐增强。2007年5月,人民币兑美元汇率日交易价浮动幅度由原来的0.3%扩大至0.5%;2012年4月,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由0.5%扩大至1%;2014年3月,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。

      另一方面,近两三年来,美国经济相较于其他国家而言表现还算不错,导致美元汇率呈上升态势。随着美元指数持续上升造成持有美元愿意上升,人民币汇率不断承受下贬的压力。如果人民币汇率还是如以往一样,坚守兑美元汇率保持相对稳定,并利用央行进行有意识的政策干预,则很容易造成人民币汇率与市场供求关系的脱节。因此,在当今美元一枝独大以及其他货币持续疲软的情形下,人民币汇率如果不更加富有弹性,弱化人民币紧跟美元的安排,将承受越来越大的高估压力。

      值得注意的是,国际货币基金组织(IMF)近日发表声明指出,明年9月30日前IMF暂不将人民币纳入特提权货币(SDR)。在IMF看来,人民币的市场化程度还达不到它的要求。因此,增加人民币汇率弹性,使其更符合市场供求关系,不仅为人民币资本账户开放和人民币国际化创造了条件,也表明我国正稳步推进包括汇率在内的人民币的市场化进程,为在不远的将来被纳入SDR提供了可能。从这个意义上,无论从人民币汇率本身还是从更具战略意义的人民币国际化而言,这次汇率“新政”,打破了近些年单边被动升值的惯性,是人民币汇率回归基本面的重要体现,其市场化的改革方向也受到多方的积极评价,尽管不排除有的人士出于政治目的会以双重标准看待这个问题。

      目的是坚持市场化的改革方向

      一国的汇率政策对经济增长的影响不可小视。一般来讲,汇率贬值,能起到促进出口的作用,而经济增长对出口具有较强的依赖性。虽然我们常讲要靠扩大内需、增加消费来拉动经济增长,但与投资、消费并列为实现经济增长“三驾马车”之一的出口,也是需要重视的。因为,放眼世界,没有哪个国家不重视出口对经济增长的拉动作用。

      近来,我国面临较大的经济下行压力。为此,中央出台了一系列刺激经济增长的货币政策和财政政策。在货币政策方面,今年以来,央行已多次密集降息或降准:2月降准0.5个百分点;3月降息0.25个百分点;4月降准1个百分点;6月降息0.25个百分点。但是,这些降息或降准措施没有遇到经济下行压力。就在8月25日,央行又宣布新的双降政策:自8月26日下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,自9月6日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 在财政政策方面,具有减税效应的“营改增”以及着眼于小微企业的减税费政策等,还没有收到令人满意的效果。